作者：馬小軍、趙子琨，首發：深響

 核 心 要 點 

• 正是近乎異類的社區文化，才成就了虎撲今天獨此一家的安身立命之本。

• 深耕體育領域，拓展自己在垂直產業鏈條上的版圖，才是虎撲的業務拓展核心邏輯。

• 千萬“直男天團”除了一次次地引爆全網爭議，為虎撲吸引來大量的關注和流量，能否鋪就虎撲的上市之路依然存疑。

2018 年曾有人在知乎發起過一個假設性問題：“虎撲和 bilibili 干起來了是一種什么體驗？”在這個幾乎無人問津的題目下面，有人回答：“能讓這二者扯上關系的可能只有 NBA2K。”恐怕當時所有人都無法想象，短短兩年后的今天，虎撲直男團真的站上了與 B 站 UP 主正面沖突的一線。

引爆近期爭論焦點的是 B 站 UP 主徐大 sao 的一個短視頻：今年 2 月，在 B 站有近 400 萬粉絲的美食 UP 主徐大 sao 拍攝了一則題為“做好防護，走出家門，大 sao 為遠方的朋友做了一頓特殊的炸雞腿”的視頻，以此緬懷因疫情犧牲的李文亮醫生，在視頻中徐大 sao 稱將捐出“全網收益”，這則視頻也因此在 B站 播放量突破了千萬。

然而，隨后徐大 sao 所公布的視頻所得引發了巨大爭議：3 月 6 日，徐大 sao 公布雞腿視頻播放量共 999.4 萬播放量，因此所獲得的（激勵）收益為 4855.31元，同時 2 月累計所有充電量為 1135941.9，扣除服務費折合人民幣 79515.92 元。

千萬播放量視頻激勵收益僅有 4000 余元，這個數額與其他 B 站 UP 主所公布的數據相差巨大，因此引發了各方質疑。尤其是在虎撲，一個對比徐大 sao 與其他 UP 主收入的帖子《徐大 Sao 和敬漢卿誰在說謊？》已經有 78 萬閱讀，跟帖數百條。隨后，抨擊徐大 sao “詐捐”，乃至于“假吃”的帖子均有幾十萬的瀏覽量，以及上百條、上千條回復。

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而當 B 站官方下場回復，徐大 sao 所公布的收入為真實數據之后，連同 B 站也進入了擊范圍，抨擊官方公信力，質疑 B 站變味，乃至于質問是否說明“實錘 B 站剝削 UP 主”的帖子，均有幾十萬的瀏覽數以及三位數的回復數據。這場針對 B 站的爭議，成了虎撲上近期最大的熱點。

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虎撲上的爭議也傳導到了 B 站，以及微博、知乎等其他平臺。在鋪天蓋地的質疑中，徐大 sao 幾次發布長篇動態后，不得不再次發布視頻展示后臺截圖進行澄清，并宣布由于個人情緒的問題，需要停更休息一段時間。

這也使得作為本次事件核心發酵區域的虎撲，再次因為“爭議”進入大眾視野。

從 2004 年創立至今，虎撲算是中文互聯網中為數不多屹立至今的垂直社區。而作為一家企業的虎撲，從 2004 年作為一個純愛好者論壇創立至今，曾經經歷了體育產業的政策紅利，也經歷了版權大戰的風暴困局，一度上市沖刺失利后，正是憑借著獨特的社區文化和高用戶粘性堅持至今，孵化了包括一度爆紅的球鞋交易平臺“得物”在內的多個新項目，繼而獲得了新的資本注入，又一次站上了上市征途。

翻開虎撲這些年的發展歷程，從先前手撕吳亦凡，再到炮轟 B 站 UP 主，在說句“今天有點熱”都要小心翼翼的互聯網世界上，有強烈觀點以及引戰屬性的虎撲用戶們已經近乎異類了。

但也正是這近乎異類的社區文化，才成就了虎撲今天獨此一家的安身立命之本。

2004-2015 源于熱愛

今天虎撲強烈的社區文化特質從它創立之初就已經埋下了種子。

虎撲體育的前身為虎撲籃球論壇，于 2004 年 1 月誕生于籃球圣地芝加哥，最早叫無招籃球，剛開始的幾年完全是由程杭、楊冰等幾位瘋狂熱愛體育的創始人利用業余時間管理，后來才改名為虎撲，域名為 hoopchina，專門整理、翻譯、發布一些國外的籃球新聞資訊。

由于籃球文化的特性，這個基于對籃球的熱愛而誕生的社區，從一開始就注定了會有“愛憎分明”、“觀點尖銳”的特質，并將在接下來十幾年的發展中被固定、被放大。

程杭

虎撲的正式化運營要從 2007 年程杭回國注冊公司開始。公司化運營使得整個虎撲的管理逐漸走向正規，也提高了虎撲在行業中的競爭力，更讓虎撲得到了投資人的青睞，同年稍后就獲得了晨興資本的 A 輪投資。

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在正式公司化運營的同時，虎撲也開始突破籃球單一品類的局限性，涉足足球、F1、網球等其他體育項目的領域。在這樣的運營策略下，虎撲的規模迅速發展壯大，據艾瑞數據，2011 年 6 月虎撲的單周用戶訪問量甚至超過了新浪體育，一度成為了中國最大的體育垂直門戶。

2012 年 4 月，虎撲將 hoopCHINA ，GoalHi 和 HelloF1 三個獨立網站全部統一到了 hupu.com 的域名下。三站合一之后，虎撲又看到了論壇上大量的用戶對于體育裝備購買、鑒定的巨大需求，于2012年6月成立了電商平臺虎撲識貨，開始為網站用戶提供運動裝備的購買服務。

除運動裝備外，后期虎撲識貨也開始為用戶提供折扣、正品運動鞋商品導購及鑒別、團購等服務。官網顯示，虎撲識貨已經鑒定了超過一千萬雙球鞋，其間收取的手續費也成為了日后虎撲變現的一個極其重要的途徑。

“識貨”已經累計鑒別超過 10000000 雙球鞋

除了電商以外，虎撲還在網站內增設了彩票、游戲等服務。在這些新業務的助推下，虎撲逐漸成為國內發展勢頭最猛的體育營銷公司之一。

虎撲能夠取得如此快速的發展，除了外部投資支持、內部業務拓展，積極的對外投資也是一個重要原因。

2014～2016 年正是體育創業公司的好時候。2014 年10 月，國務院發布“ 46 號文”，徹底激發了體育市場的投資熱潮：政府不僅把全民健身上升到了國家戰略層面，還要求 2025 年前，中國體育產業的總規模要超過五萬億元。

乘著整個體育產業發展的東風，虎撲的營收實現了跨越式的大幅增長。2015 年，總收入達 2.01 億元，其中廣告業務收入達 1.22 億元，凈利潤也由 2014 年的 745 萬元一路飆升到 3157 萬人民幣。利潤大增的同時，虎撲也開始響應國家政策大舉投資體育行業，其中最有名的就是孵化了 2019 年估值超過 10 億美元的“毒 APP ”——目前國內估值最高的球鞋轉賣平臺，已于 2020 年初改名“得物”。

除了孵化得物以外，2015 年以來虎撲還募集了兩期基金，與貴人鳥、上海景林投資管理有限公司共同成立了動域資本，先后投資入股了懂球帝、昆侖決、超級猩猩、悅跑圈、暴走的蘿莉等等項目。通過類似的操作，虎撲大手筆投資了不少優質的體育創業公司，將虎撲的業務觸角伸到了多個不同的體育垂直細分領域當中。

虎撲的投資基本沒有離開自己最擅長的體育圈，就連做電商也是先以體育裝備的交易作為基礎進行開發投資的——深耕體育領域，拓展自己在垂直產業鏈條上的版圖，是虎撲的業務拓展核心邏輯。

但在虎撲的操作下，動域資本雖然介入了不少的明星項目，大部分的份額卻并不大，加之所投多是初創項目，在“互聯網+體育”的業務邏輯遇挫、體育產業本身波動連連、行業盈利難題懸而未決等問題影響下，動域資本的眾多投資標的成功者了了，譬如初煉、滑雪助手等幾款產品，在拿到動域資本的投資后，現在都已經早已消失在大眾視野中了。

在幾次“失策”之后，程杭也意識到了體育領域投資也并非一片光明，并多次在公開發言中表示“會放緩投資節奏”。

2016-2018 招股書蟄伏與暗流

投資雖然談不上順利，但 2016 年后虎撲的業務范圍還是從早期的體育資訊，延伸到了體育內容運營、體育營銷、電商平臺和賽事IP等多個領域。在豐富了自身的業務板塊之后，虎撲走上了市場意料之中的上市之路——不過這條路虎撲走得并不算順利。

2016 年 4 月 22 日，虎撲首次公開發行股票的招股說明書首次出現在了證監會的官網上，這標志著虎撲已經目標登陸上海主板市場，主辦券商為中金公司。招股書顯示，虎撲計劃通過 IPO 發行不超過 3333.4 萬股，占公司發行后總股本的 25%，預計募集資金 4.2031 億元，用以升級改造互聯網技術平臺和補充流動資金。

對于虎撲而言，2016 年申請上交所主板上市是一個重要的時間節點。

從招股書披露的數據來看，截止 2015 年 12 月 31 日，虎撲全平臺月活躍用戶數約 4500 萬。而根據相關數據統計顯示，2015 年 12 月，當時的“虎撲體育網”名列體育網站綜合排名第一，虎撲移動客戶端在安卓系統和 iOS 系統體育類應用排名中也穩居前列。

但是，在虎撲疾速發展籌劃上市的同時，一場中國互聯網體育的變革正在悄然醞釀中。

2016 年 1 月，騰訊體育以五年 5 億美元的巨額和騰訊系整體的資源優勢，戰勝了樂視體育五年 6 億美元的報價，拿下了 2015-2020 賽季 NBA 數字媒體獨播權，一年多以后又以 2 億元人民幣的總價買斷 2016-2020 賽季的聯盟通權益，最終在合作的后四年里，獲得了 NBA 這幾個賽季 1230 場常規賽和季后賽全部的數字媒體轉播權。

騰訊體育在 NBA 版權上的強勢攻勢，讓國內整個 NBA 的數字直播市場重新洗牌。

喪失了數字媒體轉播權的老牌體育門戶像新浪體育、搜狐體育由此便一蹶不振，旗下的名嘴解說也悉數加盟騰訊。剛剛還在轉播費報價上壓過騰訊一頭的樂視體育，也從那一刻起泡沫逐漸破裂，今天官網新聞還停留在 2018 年 5 月，可謂是風暴過后，一片唏噓。

在騰訊巨輪的碾壓下，虎撲也受到波及，最核心的 NBA 直播版塊受到了巨大的沖擊，一部分虎撲用戶為了追求更加舒服的直播體驗轉投騰訊體育。騰訊體育在 NBA 直播上的版權鉗制，讓虎撲在發展上遇到了前所未有的瓶頸，艱難求存。

與此同時，想要上市的虎撲體育在盈利能力上也飽受質疑，被行業認為收入模式單一，過于依賴廣告收入。招股書顯示，虎撲體育從 2013 到 2015 年營業收入分別為 0.98 億元、1.4 億元、2 億元，其中廣告業務是公司最大的收入來源，分別達到 5473.57 萬元、7860.13 萬元和 1.22 億元，廣告收入占比由 55.64% 上升至 60.78%。

當時有消息人士透露，虎撲體育曾計劃借殼* ST 亞星上市，但* ST 亞星 2016 年利潤扭虧為盈，避免了被強制退市尷尬，導致了虎撲體育的上市計劃流產。不過，也有內部人士向「深響」透露，當時虎撲是考慮到整體市場環境，選擇了主動停止了上市進程。

上市不成，虎撲轉為蟄伏發展自身業務。在此后的三年內，虎撲體育改進了文字直播的用戶體驗，一定程度上扛住了騰訊 NBA 直播的沖擊；又推出了大量以明星 IP 為基礎的線上線下的互動，以創新的運營策略，提升了既有用戶的粘性，穩住了自己的既有陣地。

虎撲體育的文字直播

穩住了體育資訊的陣地只是接下來虎撲發展的一個基礎。在絕大多數玩家都失去了版權競爭能力的情況下，虎撲的社區運營能力反而異軍突起，讓虎撲以一個小眾垂直的體育社區的姿態，突破了綜合門戶的包圍圈。

2018 年夏天的“吳亦凡百萬調音師”事件是虎撲社區氛圍轉向的標志，該事件為虎撲帶來了突破原有圈層的巨大曝光，在部分虎撲用戶眼中，嘗到了甜頭的虎撲在運營上開始有意傾斜。

隨后，“蔡徐坤代言 NBA ”的話題也從虎撲開始發酵，漸漸，虎撲“步行街”的影響力也逐漸開始出圈：各種男女明星的評比，都曾在虎撲一石激起千層浪之，發酵成全網熱點。虎撲的社區氛圍也開始發生微妙轉變。 

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虎撲社區內的話題充滿了男性的荷爾蒙，哪個女明星好看、自己感情上遭遇的挫折、對社會議題有什么“異見”……有人評價，虎撲論壇內有一種強烈的學生時代宿舍“臥談會”的感覺，社區內可以暢所欲言，說著男生們之間的“悄悄話”。這也極大程度上增加了虎撲用戶“ JRs ”們之間的價值觀認同，以及對虎撲論壇的用戶粘性，成為了虎撲和騰訊這樣的超級巨頭抗衡的重要籌碼。

虎撲論壇上的內容
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與此同時，虎撲自己一手創辦的街球賽事“路人王”也成長為了頗具影響力的體育IP。在微博上，藍V賬號“路人王籃球”目前粉絲數量已經超過十萬，“路人王籃球”標簽話題的總閱讀數達到了將近八千萬。這個草根賽事還得到了贊助商的認可：阿迪達斯、脈動、快手、Wilson、NBA2KOnline 等品牌，都是路人王年度總決賽的賽事官方贊助商——這也意味著，今天的虎撲已經擁有了一個具有商業價值，且市場前景得到了廣告主認可的自有賽事IP，這個孵化能力無疑是大大給虎撲加分的。  

            
官網上“路人王”的精彩集錦

而當虎撲這邊抓緊增強用戶粘性、提升用戶規模、打造自有賽事IP的同時，外部環境的變化仍然在繼續：作為行業巨頭的騰訊體育正在試圖改變體育愛好者的觀賽習慣。騰訊體育拿下 NBA 的獨播權后便開始了會員制的收費模式，主打的就是高清的獨家視頻直播資源，付費的會員用戶可以享受到藍光畫質的視頻直播和不同的機位視角。

雖然體育賽事視頻直播相比較于文字直播更有現場感，節奏也更緊張刺激，理應是觀看體育賽事直播的首選，但初期國內體育用戶內容付費意識并不強，尤其考慮到觀看 NBA 直播的人群集中在學生或者初入職場、付費能力較差的年輕人群體，再加上當時大量視頻直播盜播的情況，一開始騰訊體育的會員售賣并不理想。

騰訊體育運營總經理趙國臣曾對媒體透露，騰訊體育的 NBA 項目在 2016 和 2017 賽季，都僅僅在毛利上達到了基本盈虧持平（版權+運營硬成本），其中第一個賽季會員收入占比僅百分之十幾，第二個賽季才上升到 20% 左右。按照一年 1 億美元版權投資+運營硬成本剛好打平、百分之十幾會員收入占比粗略計算的話，騰訊體育前兩年的付費會員數量并不是一個非常理想的數字。                        

騰訊體育會員核心特權

與文字直播動輒幾百萬的在線人數相比，可以看出來真正愿意自掏腰包為高清、優質直播賽事內容買單的消費者還是少數。

究竟是通過社區粘性、自有內容孵化能力圈定更多體育垂直用戶，還是靠獨家版權內容轉化更多高凈值付費用戶，這對當時的虎撲和騰訊體育雙方而言，都是用戶和營收增長上的巨大機會，同時也是巨大的挑戰。

2019 年開啟新征程：
拿下 Pre-IPO 融資 再次沖擊 A 股

在 2016 年上市沖刺失敗之后，虎撲在資本上進入了幾年寂寂無聲的狀態，直到 2019 年 6 月的一則新消息震動了業界：虎撲獲得了來自字節跳動的 Pre-IPO 輪 12.6 億元融資。

這并非虎撲與字節跳動的首次聯盟。此前，包括西甲、巴薩、內馬爾等歐洲體育 IP 進駐今日頭條、抖音等平臺，背后就是虎撲旗下的國際體育賽事營銷平臺“拓海”在牽線搭橋。而在字節跳動宣布拿下 NBA 短視頻后不久，虎撲使用的視頻跳轉鏈接也變成了西瓜視頻。

但相較起之前的合作關系，這次大額投資顯然是將雙方的關系綁定得更為緊密了。字節跳動的注資，無論從資金、流量，還是 NBA 短視頻版權的支持上，對虎撲來說都是巨頭擠壓下難能可貴的資源。這輪融資之后，虎撲也可謂是信心滿滿，再次傳出了接受上市輔導的消息。

巧合的是，虎撲每次對上市發起沖擊時，騰訊體育都會有大動作。虎撲拿下 12.6 億融資后不久，騰訊體育和 NBA 達成了5年15億美元的續約協議，金額幾乎是上個五年周期的三倍。版權成本的大幅提升，也使得騰訊體育年費折扣價都已經高達 799 元的情況下，有可能再進一步提價。      

騰訊體育會員收費不低

與騰訊體育大舉拿下 NBA 視頻版權對飆的是阿里巴巴對足球領域的布局。「深響」此前也曾報道過，阿里體育和蘇寧體育的合并案已經基本確定。蘇寧體育手中握有英超版權，這便與騰訊在 NBA 上的版權投注形成對壘之勢：一邊是籃球主陣地，一邊是足球新戰線，版權沖鋒、視頻平臺打底、投資布局跟進，在可見的未來里，騰訊阿里巴巴勢必會在體育領域繼續擦槍走火。

還可以預見的是，不論騰訊還是阿里巴巴，在拿下體育賽事轉播版權之后，在各自領域必然要爭奪的便是「虎撲用戶」這個千萬用戶量級的精準體育愛好者群體。

所以，當時字節跳動將近 13 億資金的注入，也算是給巨頭夾擊下的虎撲打了一針強心劑。原先沒有大型賽事直播或轉播牌照，是虎撲打造體育IP、與眾巨頭爭奪市場最大的短板。而字節跳動則在 2018 年與 NBA 結成長期合作伙伴的關系，拿下了 NBA 的短視頻版權，該合作將持續到2019-2020 賽季結束，與騰訊現行 NBA 合同周期的余下部分相同。在此之前，字節跳動也早已經與包括國際足聯、英超、西甲、德甲、法甲多項知名國際賽事達成了內容或品牌方面的合作。這意味著至少在短期內，虎撲還能通過核心賽事的短視頻內容穩住陣地。

再加上字節跳動旗下的產品矩陣已經擁有 5.5 億 DAU ，占據了約 12% 的用戶時長，也能為虎撲提供一些內容曝光和導流的機會。以字節跳動的版權、用戶流量，再加上虎撲在體育內容上的媒體報道、用戶運營能力，還是讓二者的聯盟，在對抗騰訊體育、阿里體育等巨頭的視頻直播能力上，保有一些機會。

今天距離字節跳動的這次投資已經過去了將近一年，但二次啟動上市歷程的虎撲卻再次在資本市場上沒了消息，反倒是同樣以社區文化與用戶粘性著稱的“小老弟” B站，在沖突之后又一次迎來了股價、市值的新高。

獨特的文化氛圍曾經是虎撲的立身之本，為它在市場巨頭的沖擊下找到了孵化新業務與進一步發展的機會。那么今天，千萬“直男天團”除了一次次地引爆全網爭議，為虎撲吸引來大量的關注和流量，是否真的能鋪就虎撲的上市之路呢？上市之后，虎撲與 B 站的用戶價值高下，也或許將在資本層面得到一個新的評判。

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作者公眾號：深響（ID: deep-echo）